根据Dune Analytocs 的数据，NFT 交易市场的交易量自年初以来逐渐萎缩，月交易量已经连续下跌了三个月，众多蓝筹项目价格也不如以往。

另外，这半年来推出的许多NFT 借贷市场，像是BendDAO、NFTfi等，使得NFT 能添加杠杆、增加资金效率等功能。在市场下行时，反而使整体市场面临进一步的风险。

BendDAO 清算机制

根据分析师Cirrus 的Twitter 贴文，其表示NFT 借贷市场BendDAO 上有着总值32267 ETH (约5,900 万美元) 的NFT 作为抵押品以借出贷款，但其中有一大部分正面临着清算危机。

那这危机又是怎么来的？需先了解BendDAO 的抵押借款机制。

BendDAO 是首个基于点对池的NFT 流动性协议，存款人可以在平台上提供ETH 赚取利息，NFT 持有者则是可将NFT 作为抵押品，透过借贷池借出ETH，NFT 借贷抵押率约在30%-40% 之间。

举例来说，假设当前BAYC 的地板价为100 ETH，持有者便可于BendDAO 上借出约30-40 ETH，借款利息约为15-25%。

不过并非所有的NFT 项目皆可用来抵押，仅支持以下7 种蓝筹项目。而在NFT 价格持续下跌时，这些借款人便会面临清算危机。

以上述的例子来说，当BAYC 地板价降至44 ETH 时，其健康系数(Health Factor) 便会低于1，触发了清算保护机制。

健康系数计算公式= (地板价*清算门槛) / (借款+ 利息)；健康系数计算过程= (44 * 90%) / (40 + 利率) < 1

此情况下，借款人若未及时还款，其作为抵押的NFT 便会进入48 小时的拍卖流程，出价最高者将成为新的持有者。

蓝筹遭可能遭大量清算 

Cirrus 会透过贴文发出警告是因为其发现在BendDAO 上有许多NFT 正面临着清算风险，也就是健康系数< 1.2，要是地板价再下跌17%，便会进行清算。

其中包含54 只BAYC、30 只MAYC、33 只CloneX 及12 只Doodles。

依照BendDAO 的清算机制，任何人皆可作为NFT 的清算人，首次出价只需要高于地板价的95% 并高于债务总额。

根据当前的拍卖市场，所有NFT 的出价皆低于地板价，若是成交将有可能进一步降低地板价，引发下一波清算，最终造成价格的螺旋下跌。

「对我来说，螺旋清算只是时间问题，而非发生与否。NFT 交易量正处于年度低点，在不对地板造成严重影响的情况下，市场上根本没有足够的流动性来吸收所有的清算。」Cirrus 说道。

另外，根据Dune Analytocs 的数据，光是在BendDAO 上就有2.75% 的BAYC 及1.58% 的MAYC 当作抵押品，若是算入其他NFT 借贷市场比例一定更高，是所有蓝筹项目中作为抵押品比例最高的。

对此现象，身为BAYC 持有人的Cirrus 相当不乐见，但其也表示这将可能成为BAYC 及MAYC 最好的买入时机之一。

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