问：很多人看空创业板的一个重大依据是它的市盈率，现在创业板的平均市盈率应该是一百六十多倍，你是怎么看待这个指标的？它的参照价值适用于创业板的投资吗？答：首先，我必须说明的是我认为市盈率是很有参考价值的一个指标，通用，古老，这样的东西是不可能没有任何意义的。而无论怎么看，160多倍的市盈率都是很高的，但是我觉得如果这样就冠以泡沫，乃至看空，是比较幼稚的市场理解。伟大的股票是需要虚实结合的，实是现在，虚是未来，或者说是空间也没错。只有你对一个个股的虚有足够的信心，各种指标都显示泡沫的时候才能依然拿住。历史上的大牛股都是这样，市场情绪高涨的时候，市场给予足够的高溢价，而后需要实来验证。所以，我们说，目前创业板足够的狂热，但是是不是泡沫，不好说，我们只能说很贵。创业板的高溢价目前支撑到实体的很少，但是市场预期在这里，像乐视网，利用资本市场服务实体，属于我说的以虚化实。另外泡沫和看空也是两个层面，泡沫足够大，也不一定就应该看空。泡沫大，但是可以更大，这个就是关注供求关系才能有的判断。问：你是通过揣测机构或者主力的意图来作为买入卖出创业板的依据吗？答：市场的纬度很多，纯粹的博弈也是一方面，全通教育就属于买卖双方，都心知肚明的投机的标的。我不会参与这种心理战，我这么打个比方你就明白了，斗地主，两个农民斗一个地主。有没有过猜牌的经历？但是实际成功率有多少？这才只是三个人，而且市场博弈中你还知道谁是地主。老手一般会说到股性，其实这是对于主力嗅觉的一个反应。但是很艰难，大部分人都是错觉而已。问：马马，这我就有点不懂了，你之前说，很多牛股，是在泡沫中，走出了大发展，但又说，市值膨胀对公司实体帮助的企业很少也就是说，你市值管不管理这只牛股都会翻三倍？只是吹泡泡的人提前一年看到了而已？答：刻意的市值管理是这两年才蓬勃发展的。我所说的膨胀，更多的是市场的乐观预期所致。因为中国市场不能做空，所以在做多这件事情上，a股一直有着过于乐观的毛病。问：所以，你认为，大家都会过于乐观，而过于乐观也很难改变，所以泡泡并没有想象的那么可怕？答：不是。因为我上面所说的a股只能做多，其实有另一方面的影响，就是市场过于高效，很多历史上的大牛股都是已经很贵了以后才被大家所重视。所以a股整体市场其实很聪明，所以大家都看得到的风险，一般都不是真正的风险。估值贵不贵，不是关键。关键是时间节点。问：是指大盘的相对位置吗？答：换句话说，创业板是辆列车，开的快或慢其实无关紧要，重要的是，要到站才下车。我：你觉得到站的标志或者说重要的时间节点是什么？答：我引用今天雪球许淼的一段话。就好比一个餐厅，提供前面的食客免费吃最后的人买单，起初食客不多，后来看到别人白吃白喝也纷纷跑来，于是餐厅里人声鼎沸，不亦乐乎，没有人相信自己会最后买单。在这个餐厅里大概有三种人，第一种人应该是多数，死命盯着餐盘里的佳肴，抱着有便宜不占王八蛋的心态，有肉绝不吃菜，盘算着喝哪种酒最划算，并且生怕别人别自己吃得更划算；第二种人盯着厨房看，看进进出出的都有什么菜，从而判断从哪里下手；第三种盯着餐厅的门口看，看进进出出的有多少人，生怕自己最后买单。在这个节点，我们需要观察的就是第二，第三。盯着厨房里的东西，就是盯住场内的聪明人。盯着门口的人，就是盯着场外的资金。场内的逻辑，其实是创业板发挥的作用，资本市场反哺实体。但是实体的不景气是不能证伪这一点的其实，因为越差越需要补。所以经济复苏可能是一个信号。另一个信号可能就是创新经济达到了资本市场所能给予的最大极限——比如消灭了中概股。看起来那是候好像是最繁荣，其实就到了退场的时候了，我比较喜欢这一个观点。场外的情况，就多了。主要还是看党的政策，资金面宽容程度，无风险利率等等。

（来自雪球投资人马马st）