除息

股票发行企业在发放股息或红利时，需要事先进行核对股东名册、召开股东大会等多种准备工作，于是规定以某日在册股东名单为准，并公告在此日以后一段时期为停止股东过户期。停止过户期内，股息红利仍发入给登记在册的旧股东，新买进股票的持有者因没有过户就不能享有领取股息红利的权利，这就称为除息。同时股票买卖价格就应扣除这段时期内应发放股息红利数，这就是除息交易。

除权除息的详细计算方法

当上市公司宣布上年度分红派息方案并获董事会及证监会批准后，即可确定股权登记日。在股权登记日交易(包括股权登记日)后手中仍持有这种股票的投资者均有享受分红派息的权力。如果是分红利现金，称做除息，大盘显示XD××；如果是送红股或者配股，称为除权，大盘显示XR××；如果是即分红利又配股，称为除权除息，大盘则显示DR××。这时，大盘显示的前收盘价不是前一天的实际收盘价，而是根据股权登记日收盘价与分红现金的数量、送配股的数量和配股价的高低等结合起来算出来的价格。具体算法如下：

计算除息价：

除息价＝股息登记日的收盘价－每股所分红利现金额

例如:某股票股息登记日的收盘价是4.17元，每股送红利现金0.03元，则其次日股价为4.17－0.03＝4.14(元)

计算除权价：

送红股后的除权价＝股权登记日的收盘价÷(1＋每股送红股数)

例如: 某股票股权登记日的收盘价是24.75元，每10股送3股，，即每股送红股数为0.3，则次日股价为24.75÷(1＋0.3)=19.04(元)

配股后的除权价＝(股权登记日的收盘价＋配股价×每股配股数)÷(1＋每股配股数)

例如: 某股票股权登记日的收盘价为18.00元，10股配3股，即每股配股数为0.3，配股价为每股6.00元，则次日股价为

(18.00＋6.00×0.3)÷(1＋0.3)=15.23(元)

计算除权除息价:

除权除息价＝(股权登记日的收盘价－每股所分红利现金额＋配股价×每股配股数)÷(1＋每股送红股数＋每股配股数)

例如: 某股票股权登记日的收盘价为20.35元，每10股派发现金红利4.00元，送1股，配2股，配股价为5.50元/股，即每股分红0.4元，送0.1股，配0.2股，则次日除权除息价为(20.35－0.4＋5.50×0.2)÷(1＋0.1＋0.2)＝16.19(元)。

知道了如何计算除权除息后的股票价格，下一步就是如何买卖股权股息。

在股权股息登记日之后，分红的公司要通过新闻媒介公布领取红利的起止日期，时限一般是四周左右，这在上海证券交易所称为红利挂牌时间。上交所参加分红的投资者必须在该股的红利挂牌期间在自己开户的营业厅将红利权卖出，才可以将红利划归自己的帐户，具体方法象卖股票一样，在计算机自助终端输入该股票红利的代码、价格、数量，卖出后计算机就自动将红利款转入其资金帐户。在深圳证券交易所则不需投资者出卖红利权，而由证券公司直接将红利转到股东名下。在上交所红利挂牌期间因故未能将红利权卖出的投资者，可以持身份证、股东卡及资金帐户去当地证券登记公司领取红利，缴纳一定数量的手续费享有某种股票配股权的投资者，无论上交所还是深交所，都只需在规定期限内象购买一般股票一样在计算机自助终端输入该股票的代码、价格、配股数等信息，就可成交买入配股。经过一段时间即可上市交易的配股，叫做直接配股。还有一种准许上市日期未定的配股叫转配股。这时持该股票的国家或法人不愿意参加配股，而把国家股和法人股的配股权转让给社会投资者。购买转配股，除了交配股款外，还要交转配股手续费，如0.1或0.2元。有些上市公司的配股同时包含直接配股和转配股，投资者可自行择定二者的比例。因为转配股的准许上市日期不定，所以有不少人放弃这种配股权，上市公司所送红股则在股权登记日后直接划入股东帐户。

正股除息对权证的影响

发行人为权证定价时已将正股派息的因素计算在内，当中包括既已宣布派发的股息，以及预期将来会派发的股息。发行人会根据公司过往的业绩及派息纪录，对未来会派发股息的数量作大致预测，并计算入权证定价之内。假如正股宣布派发的股息数量与市场预期相若，无论是在宣布派息时或是在除息日，认购证及认沽证的价格都不会受到影响。

既然权证已反映除息因素，撇除正股价格及其它因素，投资者便不用担心认购证会在正股除息当日突然大跌，故不需要在正股除息之前，急忙沽出权证，以免殃及池鱼。

只有派息与预期不同，权证才会受影响。若正股如预期般宣布派发某数量的股息，认购证及认沽证的价格都不会受到影响，但如果正股宣布的派息与预期有所出入，权证价格便会实时作出调节。具体来看，如派息较预期多，假设正股价格及隐含波幅等其它因素不变，理论上认购证价格会实时下跌，而认沽证价格会上升。

不过，市场对派息较预期高的反应多属正面，正股以及其认购证或会因而受到追捧。认购证最终上升或下跌，要视乎来自正股的升幅是否足以抵销派息高过预期所引致的跌幅，视乎情况而定，不能一概而论。

此外，除了股息的数量，除息的日期也是变量之一。若除息的日期与发行人所预期的有明显差距，权证价格会受到影响。举一个较极端的例子，假设权证的到期日原先预期会在正股除息之前，但因正股提早了除息，权证变为在除息后才到期，于是权证价格便需要反映有关因素，认购证价格便会下跌，认沽证会上升。

大部分蓝筹股的派息政策较稳定，市场预测其股息的准确度较高，而除息的日期每年也差不多，相差可能只有数日。但中资股及其它类别的股份，尤其是上市时间较短的股份，其派息政策的可预测性相对较低，投资这类权证会较容易受正股派息所影响。若投资者想降低有关风险，在正股公布业绩及派息时应避免持有一些短期证，例如一些仅仅在除息日之后到期的股证，其所受股息因素的影响最大，而一些仅在除息日前到期的股证，亦有正股提前派息的风险。

多头市场“除息期行情”最显著的特征

多头市场是指股价长期保持上涨势头的股票市场，其股价变化的主要特征为一连串的大涨小跌变动。要正确地在多头市场的除息期进行投资，必须首先对多头市场“除息期行情”进行研判。

1．息优股的股价，随着除息交易日的逐渐接近而日趋上升，这充分反映了股息收入的“时间报酬”。

2．除息股票往往能够很快填息，有些息优股不仅能够“完全填息”，而且能够超过除息前的价位。

3．按照股价的不同，出现向上比值的趋向，投资者所认同的本利比倍数愈来愈高。

根据上述“除息期行情”的特征进行分析研判，可以得出多头市场的以下几点特征：

1．股利的时间价值受到重视。即在越短的时间领到股利，其股票便越具价格。所以，反映在股价上，就是出现逐渐升高的走势。

2．股票除息后能够很快填息，因此，投资者愿意过户领息，长期持股的意愿也较高。

3．行情发行初期，由业绩优良、股息优厚、本利比倍数很低的股票带动向上拉升；接着，价位较低却有股利的股票调整价位；最后，再轮到息优股冲刺。

4．股市行情一波接着一波上涨，一段挨着一段跳升，轮做的迹象十分明显。选对了股票不断换手可以赚大钱，抱着股票不动也会获利的机会，因此，投资者一般都不愿意将资金撤出股市。

5．由于在早期阶段本利比偏低，大批投资者被吸引进场，随着股价的不断攀升，使得本利比倍数变得越来越高。

掌握了多头市场“除息期行情”的这种变化特征，投资者如何进行操作也不说自明了。

分红除息处理技巧

股份公司经营一段时间后(一般为一年)，如果营运正常，产生了利润，就要向股东分配股息和红利。其交付方式一般有三种：一种以现金的形式向股东支付。这是最常见、最普通的形式。二是向股东配股，采取这种方式主要是为了把资金留在公司里扩大经营，以追求公司发展的远期利益和长远目标。第三种形式是实物分派，即是把公司的产品作为股息和红利分派给股东。

在分红派息前夕，持有股票的股东一定要密切关注与分红派息有关的4个日期，这4个日期是：

1.股息宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间。

2.派息日，即股息正式发放给股东的日期。

3.股权登记日，即统计和 认参加期股息红利分配的股东的日期。

4.除息日，即不再亨有本期股息的日期。

在这4个日期中，尤为重要的是股权登记日和除息日。由于每日有无数的投资者在股票市场上买进或卖出，公司的股票不断易手。这就意味着 股东也在不断变化之中。因此，公司董事会在决定分红派息时，必须明确公布股权登记日，派发股息就以股权登记日这一天的公司名册为准。凡在这一天的股东名册上记录在案的投资者，公司承认为股东，有权享受本期派发的股息与红利。如果股票持有者在股权登记日之前没有登记过户，那么其股票出售者的姓名仍保留在股东名册上，这样公司仍承认其为股东，其股息仍会按照规定分派给股票的出售者而不是现在的持有者。由此可见，购买了股票并不一定就能得到股息红利，只有在股权登记日以前到登记公司办理了登记过户手续，才能获取正常的股息红利收入。

至于除息日的把握，对于投资者也至关重要，由于投资者在除息日当天以后购买的股票，已无权参加此期的股息红利分配。因此，除息日当天的价格会与除息日前的股价有所变化。一般来讲，除息日当天的股市报价就是除息参考价，也即是除息日前一天的收盘价减去每股股息后的价格。例如，某种股票计划生股派发2元的股息，如除息日前的价格为每股11元，则除息日这天的参考报价应是9元(11元-2元)。掌握除息日前后股价的这种变化规律，有利于投资者在购买时填报适当的委托价，以有效降低其购股成本，减少不必要的损失。

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