当一些自认谨慎的投资者，仅仅出于保值的目的，选择黄金作为投资品时，他们一定不敢相信最近的金价走势。多年涨幅两天跌尽，保值不成反遭贬值。

罕见的暴跌行情下，专业投资机构巨亏、爆仓的消息频传。与此同时，金价大跌却成为一些老百姓意外之喜。他们对每克400元的金价记忆犹新，看到现在已经跌破300元，纷纷抢购。“盛世古董，乱世黄金。”黄金一向被视为衡量世界动荡的信心指数，最近几年世界经济动荡不安，当前国际局势隐忧重重，金价何以突遇暴跌？不出意外，各种阴谋论相继出台。

抛开阴谋论不谈，黄金到底有没有投资价值？

再也找不到比黄金历史更久、更广为人知，同时争议更大的投资品种了。

一方面，几乎任何时代，任何国度，黄金都是财富的代名词。马克思对黄金的著名论断：“金银天然不是货币，而货币天然是金银”，是中学生都知道的常识。

另一方面，黄金除了工业上极少的用途外，本身毫无使用价值。巴菲特曾对黄金大加嘲讽：“人们从非洲或其他地方挖出了黄金，然后把它熔成金条，另挖一个洞再把它埋起来，并雇人站在周围守着它。而黄金本身毫无用处。任何火星人见此情景都会百思不得其解。”

大多数投资者买入黄金，是因为担心纸币贬值。在废除金本位之后，如何约束货币当局滥印钞票，是世界性难题。法定纸币的信用危机，一直没有得到根本性解决。“回归金本位”的呼声，也持久不衰。同时，美联储，欧盟央行，各国央行，都有大量黄金储备。中国央行的黄金储备占比过低，还经常遭到诟病。但回归金本位面临太多理论和实践上的障碍，一些黄金的理性支持者，也只是建议黄金重新发挥一定的货币功能，而非全面回归金本位。

如果说历史和现实因素交织，使得黄金具有一定投资价值的话，在持续十二年的黄金牛市之后，其投资价值很可能被高估了。起初合理的投资逻辑，经过反复炒作，能造就巨大的泡沫，出现调整也在情理之中了。短期走势具有偶然性，综合来看，黄金本身不适合成为投资的主要配置。

投资者买一块土地，它可以生产粮食，也可以建厂开店；买一家公司(股票)，它可以持续生产，给股东不断派息；买一块黄金，无论十年还是一百年后，它仍然是一块金子，不会带来任何其他产出--也许会比单纯持有纸币要好一些，后者是最不可取的。

笔者也不认为黄金毫无投资价值，当世界局势动荡之时，黄金有其他资产所不具备的优势：纸币有可能瞬间作废，权益有可能不被承认，不动产带不走。从资产配置的角度，可以考虑小比率配置黄金资产，以防备小概率事件。

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